經濟由金融主導風險高

大公報 評論 2008 01 25 星期五

外匯基金周一報的是去年的喜，港股的悲才是當天發生的事。我們還來不及慶祝去年的喜，股市即已轉向。這充分說明，經濟由金融主導時，不但風險高，而且喜與悲近乎「實時」。你這一刻發達，下一刻可能破產。大戶按個鍵就走了，恒指應聲回落，一眾小民坐了艇。

過去這10天的戲劇性發展，相信是香港開埠以來所僅見的。自上周三起，股市坐上瘋狂的過山車。起初恒指每天上下千點，幅度雖大，但近月早已習以為常。不料發展到本周二和周三，波幅突然倍增至2,000點，接連刷新一升一跌的點數紀錄。在一天上下一成的狂潮中，股民前一天才恐慌性拋售，第二天就瘋狂搶購。

金融主導 悲喜交集

當數以萬計的股民爭先恐後進出市場時，也就是金錢最能發揮力量的時候。大戶交易量大，在輪候買賣的長龍中排在前頭，獲得較好的價位。小股民排在後面，無論買還是賣，都只能承接大戶的水尾。我周三下午路經灣仔的銀行和證券行，只見門口黑壓壓的一片。每個人都緊盯著頭上的熒幕，搶著按報價鍵盤。這些通常是股市裡龍尾，看著指數乾著急那一群，令人想起荷里活的經典喜劇《It's a Mad Mad Mad Mad World》（瘋狂世界）。

本報網站周二的首頁最能說明股市如癲馬對社會的風險。當天的頭條是《美國救市無靈丹 港股再瀉1383點》，二條是《外匯基金賺1422億大豐收》。地獄與天堂並非在同日出現。外匯基金周一報的是去年的喜，港股的悲才是當天發生的事。但我們還來不及慶祝去年的喜，股市即已轉向。這充分說明，經濟由金融主導時，不但風險高，而且喜與悲近乎「實時」。這一刻笑，下一刻可能哭，但再過一刻，又可能破涕為笑。

永遠戰戰兢兢，心靈稍微脆弱都受不了。

但人就愛這種「無常」。風險越大，賠得越多，贏得越爽，只不過輸的機會遠大過贏。更刺激的是，透過電訊網絡，全球市場一線牽，交易再大、買賣雙方相隔再遠，只要按下「enter」，彈指間就可完成。但也因此，你這一刻發達，下一刻可能破產。又或者反過來看，這一分鐘一貧如洗，下一分鐘已腰纏萬貫。

去年日撈千點的狂喜仍在眼前。不過兩三個月，恒指已從歷史巔峰的32,000回跌了三分之一。奧運在即，港股應該可以看好。但像近日這樣，有若失控的野馬，非社會之福。股市到底是機會還是風險，就如半杯水，你看它是半滿還是半空，視乎個人的性格。

文明盛世 須思長進

上月底，有外國駐港記者來電，就2007年的回顧徵求意見。我提到香港的繁榮過分依賴金融的風險。現在的大錢早已電子化。這分鐘熒幕上的資金進賬不知幾個億，把恒指推高幾個價位，小股民以為橫財將至，跟著入貨。但大戶下一分鐘按個鍵就走了，恒指應聲回落，一眾小民坐了艇。

寫到這裡，想起年來據說賺了「500億」的本港「股神」，不知這次是撈底還是拋售？而在恒指「高瘋」時說看「四萬」的「賭王」，不知現在又看多少？

配合前天在瑞士開幕的本年度世界經濟論壇，美國《Time》（時代）周刊上周提醒我們，這就是金融中心的代價。該刊說，相對於19世紀的帝國時代、20世紀的戰爭時代，21世紀是金融時代，亦即金融市場將會主宰今後100年世界發展的方向。而「食得鹹魚抵得渴」，比我們大的兩個金融中心紐約和倫敦，在最近這場股市風暴中也無法倖免。紐約作為全球的老大，更是事件的風源。

該刊上周的封面大題《Tales of 3 Cities》（三城記），使人想起英國大文豪Charles Dickens（狄更斯）的名著《A Tale of Two Cities》（雙城記），但所講的不是革命和悲苦，而是發展和富裕。而從該書面世的1859年至今的一個半世紀裡，世界由雙城發展到三城的變遷，更恍惚是中央台紀錄片《大國崛起》的城市版。反過來，由《雙城記》時代上溯大約300年，世界的兩大都會，西是威尼斯，東是明朝首都北京。但中國人自大、不思長進，北京沒多久就由文明之都淪為腐朽之城，被列強予取予攜。

樹大招風 居安思危

狄更斯以「雙城」來描繪當時世界的巨變，因為在19世紀中，只有倫敦和巴黎稱得上是大都會。美國雖然也相當發達，但與歐洲的old rich相比還未夠格。香港就更不入流，英國人上岸才十幾年，還說不上建樹。

但一個半世紀後的今天，紐約超越倫敦，成為世界之都，我們也趕過了巴黎。但香港有今天，除了華人的才智、英國的法治，也因為我們與內地之間有單向的屏障，使我們得免內地的動盪，更得以利用內地人多但發展滯後的弱點，先後成為東亞的「小龍」、「世界工廠」的服務中心。

回歸後這10年，內地企業湧來上市，更使我們升格為世界第三金融中心。1996年起的10年內，港股市值激增了將近4倍。

但正如溫總說，樹大招風。過去這幾個月，特別是最近這幾天提醒了我們，步步高陞的同時，風險也有所增加。對於突如其來的危機，要有足夠的心理準備。